钠电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公(gōng)告(gào)披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关(guān)于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在(zài孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率，钠电(diàn)池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调(diào)研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘上(s孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理hàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对锂电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能(néng)比(bǐ)较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的(de)降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在1孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理0万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重(zhòng)庆市合(hé)川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过(guò)去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远(yuǎn)。

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