钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　<敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思img alt="股价(jià)飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩，穿透(tòu)传艺(yì)科技54亿跨(kuà)界钠(nà)电池的野望(wàng) | 钛(tài)媒体深度(dù)" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124807958.jpg">

　　传(chuán)艺(yì)科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子(zi)电池(chí)的(de)一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和(hé)钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一(yī)步(bù)打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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