大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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