近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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