财(cái)联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示(shì)，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度(dù)公(gōng)布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的(de)影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里trong>银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益(yì)率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以下三(sān)个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳(nà)入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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