钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术(shù)完成(chéng)突(tū)破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最(zuì)新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么>

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还担忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公(gōng)司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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