北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒ一滴水多少ml 一滴水多少克u)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去一滴水多少ml 一滴水多少克(qù)信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn一滴水多少ml 一滴水多少克)多(duō)地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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