国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(cǐ)美(měi)联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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