金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuá2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单n)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒李(lǐ)渡上市惨遭开(kāi)门(mén)黑，私募(mù)巨(jù)头浮亏(kuī)超22亿港(gǎng)元，发生了什么？">

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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