近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞(ru350开头的身份证是哪里的ì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内350开头的身份证是哪里的豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上350开头的身份证是哪里的加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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