昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度股东大会(huì)召开。

2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突(tū)持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带(dài)来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美(měi)元；第一(yī)季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦(mù)相处(chù)。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波(bō)动(dòng)可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事业，在今年(nián)报告的营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为(wèi)过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时(shí)候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得(dé)商品、货物，但是这一(yī)次的波(bō)动来自(zì)于(yú)另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过多(duō)的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业(yè)率的情(qíng)况造成的，但是现在(zài)的(de)经(jīng)济环(huán)境(jìng)在这六个(gè)月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而我们很多的(de)经理(lǐ)人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货怎(zěn)么(me)会一(yī)下子(zi)那(nà)么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经(jīng)结(jié)束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季(jì)度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美(měi)元的股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力(lì)助(zhù)手查理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企业做出了悲观的预(yù)测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部(bù)分业务的(de)收(shōu)益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经济健康(kāng)状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路(lù)到(dào)电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起协(xié)商，做最(zuì)后(hòu)的决(jué)策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要(yào)现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代(dài)领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他们(men)不(bù)能处理得当(dāng)的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也不(bù)担心(xīn)美联储的资产负(fù)债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到(dào)美联储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对(duì)此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印(yìn)钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也(yě)很(hěn)快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经很棒了。未来(lái)不确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能(néng)取代美(měi)元的储备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩，在这种环境下(xià)，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位(wèi)何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币(bì)地(dì)位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是(shì)全球储(chǔ)备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心(xīn)。如果(guǒ)货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会(huì)对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会(huì)适(shì)得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的(de)事(shì)。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受(shòu)并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大(dà)于需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格(gé)整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的(de)猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下(xià)跌(diē)，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午发布(bù)最(zuì)新(xīn)研(yán)究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适(shì)时(shí)启动年(nián)内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师(shī)尉(wèi)秀接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价(ji2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月à)格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货(huò)农产品高(gāo)级分析(xī)师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目前生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，同时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示(shì)其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对(duì)行(xíng)业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二育(yù)等利(lì)多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家(jiā)统计局最新(xīn)数据(jù)，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个(gè)月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随(suí)着猪(zhū)价再(zài)次(cì)阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在(zài)5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库(kù)及收(shōu)储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高(gāo)于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来(lái)能繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年(nián)会(huì)有一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐(zhú)步过去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成本(běn)一(yī)带(dài)逐步择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可(kě)从(cóng)单边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

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