大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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