四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业(yè)已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日(rì)，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否等同于(yú)经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市场上关(guān)于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多(duō)方(fāng)观(guān)点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新(xīn)规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是(shì)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。随之而(ér)来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压(yā)力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环(huán)，改善银行利(lì)润空(kōng)间。存款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示(shì)，国有银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，当下(xià)调利率有助于降低银行负(fù)债成本(běn)，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净(jìng)息差压力增大外，某大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关(guān)注到的(de)是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济(jì)受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分银行(xíng)根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xià反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别n)在(zài)哪些方(fāng)面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认(rèn)为，本(běn)次(cì)调(diào)降通(tōng)知主(zhǔ)要(yào)释(shì)放了两(liǎng)大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；二是减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调(diào)降协定存款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的是规范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融(róng)资(zī)成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认(rèn)为，存(cún)款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提(tí)到，新规对于规范协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一步释放(fàng)市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有(yǒu)一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在(zài)此基础上也强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的(de)信号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币(bì)政策之(zhī)下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复内生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随(suí)经(jīng)济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复(fù)性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于定活期(qī)存款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共(gòng)同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提(tí)高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时(shí)需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即(jí)可按实(shí)际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计付(fù)利息，个人(rén)和(hé)企(qǐ)业均可(kě)以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一(yī)个具有结(jié)算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活期和定(dìng)期存款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别quote>

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)属于(yú)对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)基本(běn)上以对公活(huó)期(qī)存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额(é)储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需(xū)要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收(shōu)入预(yù)期改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金(jīn)李湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业及居民(mín)形(xíng)成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促(cù)进(jìn)经(jīng)济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会(huì)回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别