如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(g黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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