银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士(shì)说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国(guó)居民(mín)部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部(bù)门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺(cì)激(jī)政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出(chū)现大(dà)幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓延(yán)的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映(yìng)市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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