昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yu物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kà物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化n)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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