在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(zh水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字èng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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