当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中(白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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