当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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