北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

431mm是多少厘米 431mm是多少米　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高431mm是多少厘米 431mm是多少米，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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