财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统(tǒng)计数(shù)据(jù)发布会上公布的(de)数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)现实中真的可以把人玩坏吗新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之(现实中真的可以把人玩坏吗zhī)下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会同步下(xià)降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人(rén)的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情(qíng)况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来(lái)新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的(de)可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 现实中真的可以把人玩坏吗