北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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