当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季(j淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀ì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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