自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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