近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(c乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里hǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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