5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōHBC路由器能用WiFi吗u)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实HBC路由器能用WiFi吗上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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