金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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