北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司19再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了32年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过(g再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了uò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱(zh再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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