自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作不多结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音