近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅iāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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