昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区(qū)性(xìng)银(yín)行股又崩(bēng)了(le)，第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美(měi)国国(guó)债(zhài)价格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会(huì)再(zài)加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一步加息。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显示，市场(chǎng)对利率见(jiàn)顶(dǐng)后美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们(men)预计到年底联邦基(jī)金利率预(yù)计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货(huò)主力合(hé)约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情况下打消(xiāo)违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生的(de)债务违约将在(zài)美国引(yǐn)发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的(de)利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停(tíng)31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永(yǒng)久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的(de)投资成本。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军(jūn)人家庭和依赖(lài)社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历为了民主挺(tǐng)身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他(tā)们(men)的(de)基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完(wán)成这项任务。”拜登还附上了(le)一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持(chí)续(xù)而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束时(shí)，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国(guó)全国(guó)广播公司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的(de)民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的(de)人(rén)中，69％的人认为年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国(guó)内各(gè)家期货(huò)交易所公布劳动节(jié)期间有关工作安(ān)排，调整(zhěng)相关期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油(yóu)、玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约的(de)交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各(gè)期货(huò)持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平恢(huī)复至节前(qián)标(biāo)准；其他(tā)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)单(dān)边市的(de)第一(yī)个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期(qī)生猪现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二(èr)次育肥造成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要(yào)以预(yù)期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌(diē)的(de)主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对(duì)强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐(lè)观预(yù)期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思zhèng)常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏依旧(jiù)处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业(yè)库(kù)存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐(zhú)月增加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化(huà)方向发(fā)展，而(ér)且规(guī)模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化(huà)以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库存水平(píng)将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年(nián)生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际(jì)需求(qiú)却一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生猪的(de)需求(qiú)大概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转(zhuǎn)主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回供需基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反(fǎn)映了市场情绪(xù)。建议(yì)投资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期(qī)风(fēng)险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二次(cì)育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情(qíng)或好于(yú)一季度。按(àn)照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪(zhū)理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在(zài)国(guó)家良(liáng)好调控之(zhī)下，能繁母猪产能(néng)并未过度(dù)去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景(jǐng)下，期价上行压(yā)力恐加大，追涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成(chéng)本，择机卖出(chū)套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情(qíng)变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面带来(lái)了(le)压力；另一方面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则进一步(bù)加速了(le)盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事(shì)业部分(fēn)析师(shī)姜颖告(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了(le)产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示(shì)出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到(dào)强化(huà)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库(kù)存超预期(qī)下(xià)降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击(jī)印度对(duì)棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入季节(jié)性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复(fù)产利(lì)多增强和出口前景不佳持(chí)续(xù)，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国(guó)内食用(yòng)油(yóu)峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进(jìn)口(kǒu)偏(piān)低，远月买(mǎi)船(chuán)有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存仍(réng)处在历史同期高点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气温升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期(qī)连(lián)盘(pán)棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天气值得关(guān)注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续(xù)干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素支(zhī)撑。国(guó)内贸易(yì)商(shāng)进口利(lì)润深(shēn)度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速(sù)去化。长期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西(xī)亚与(yǔ)印(yìn)尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集(jí)中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期(qī)利多因(yīn)素对盘面有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，价(jià)格(gé)或以区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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