北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质jīng)销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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