本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之(zhī白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(sh白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ì)年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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