北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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