国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查)联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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