在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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