2022年是国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板块(kuài)的盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)的数据(jù)显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要(yào)分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下游(yóu)的光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利率不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加(jiā)，结合对企业经营(yíng)数据变(biàn)化的(de串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来(lái)降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企(qǐ)业来说意(yì)味(wèi)着原材料成(chéng)本(běn)得到控(kòng)制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿(yì)，八成企业利(lì)润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要(yào)方向的(de)光(guāng)伏(fú)设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年(nián)获(huò)得(dé)的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之(zhī)同步的是上市企业(yè)经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根(gēn)据(jù)国(guó)家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元串子是什么意思网络，足球串子是什么意思，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利(lì)润增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现(xiàn)的(de)结果参差(chà)不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛(máo)利(lì)率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年(nián)板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅料(liào)硅片板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处(chù)于高位(wèi)。特别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代(dài)表(biǎo)之(zhī)一(yī)通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指(zhǐ)出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)进(jìn)入壁垒高(gāo)，深(shēn)耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市(shì)公(gōng)司，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛(máo)利率数据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领域的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特(tè)别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去(qù)年逆(nì)变器全球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金(jīn)属工(gōng)业(yè)协会(huì)硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价(jià)格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈(yíng)利(lì)的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片(piàn)企业存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于(yú)求的局面，在清理库存(cún)的(de)阶(jiē)段下，硅(guī)片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思