财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(y_D是什么意思，_3是什么意思ǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dà_D是什么意思，_3是什么意思i)来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股_D是什么意思，_3是什么意思超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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