在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼4px;'>穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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