5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)读西的字有哪些，读喜的字有哪些跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不读西的字有哪些，读喜的字有哪些及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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