大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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