A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里>乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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