银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联(lián)储也(yě)不(bù)会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和积(jī)极(jí)性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种形(xíng)式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美(měi)国居民部门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债(zhài)处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口jiào)合(hé)适的(de)操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也使得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的(de)“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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