北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(d繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？āng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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