银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美(měi)联储加息的(de)经验来母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不(bù)排(pái)除由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容(róng)易出(chū)风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加(jiā)息预期(qī)降低。加息(xī)预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出现不(bù)一(yī)样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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