大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(t空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同óng)时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zh空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同uǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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