财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产一厢情愿是什么意思品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)一厢情愿是什么意思及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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