5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续(x纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款介(jiè)于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的(de)激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目(mù)前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等(děng)配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：<纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次/strong>存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其(qí)他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而(ér)存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境下(xià)，建议关(guān)注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级(jí)较低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。