北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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