申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业(yè)具备(bèi)研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗广阔等(děng)特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千亿(yì)企业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行(xíng)业(yè)首位(wèi)，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收占比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业(yè)不断上市，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业(yè)营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对(duì)经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发(fā)投(tóu)入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观(guān)带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一(yī)数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研(y大冤种什么意思，大冤种是骂人吗án)发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加(jiā)速(sù)卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头(tóu)部公司(sī)实现了批量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达成合(hé)作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大冤种什么意思，大冤种是骂人吗